- ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ અને કેશ ઇક્વિટી ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ્સનો ચિંતાજનક રીતે ઊંચો ગુણોત્તર

ફાઇનાન્શિયલ સ્ટેબિલિટી એન્ડ ડેવલપમેન્ટ કાઉન્સિલ અતિશય ડેરિવેટિવ્ઝ (ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ) ટ્રેડિંગથી ઉદ્ભવતા સંભવિત જોખમોનો અભ્યાસ કરવા માટે એક પેનલની રચના પર વિચાર કરી રહી છે. ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગમાં ઝડપી વૃદ્ધિ અને છૂટક ભાગીદારીમાં વધારો થવાથી સિસ્ટમ માટે જોખમ વધી શકે છે અને જો મોટી વધઘટ થાય તો પ્રતિકુળ અસરો થઈ શકે છે. જો કે, જે થોડી માહિતી ઉપલબ્ધ છે તેના આધારે, પેનલ રિટેલ ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડર્સ અને માર્જિન ફંડિંગના તેમના સંભવિત સ્ત્રોતો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે તેવી શક્યતા છે. લોકો આ પ્રકારના ટ્રેડિંગમાં માર્જિન મની ફાઇનાન્સ કરવા માટે પર્સનલ લોનનો ઉપયોગ કરી રહ્યા છે કે કેમ તેની શક્યતા પણ તપાસશે. ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગના સંદર્ભમાં ભારત અન્ય દેશો કરતાં અલગ દેખાય છે.

દેશમાં માત્ર ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સનો સૌથી વધુ વેપાર થતો નથી, પરંતુ ડેરિવેટિવ ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ અને કેશ ઇક્વિટી ટ્રેડિંગ વોલ્યુમનો ગુણોત્તર પણ ચિંતાજનક રીતે ઊંચો છે. ભારતીય બજારનું નજીવા ટર્નઓવર કેશ ઇક્વિટી માર્કેટ કરતાં ૪૦૦ ગણા કરતાં વધુ છે. આ અન્ય મુખ્ય નાણાકીય બજારોથી વિપરીત છે જ્યાં આ ગુણોત્તર સામાન્ય રીતે ૧૦ થી ૧૫ ગણો હોય છે. રિટેલરોની વધતી સંખ્યાને કારણે વોલ્યુમનું કદ ઊંચું છે. જે શક્યતાને વધારે છે કે વ્યવસાય અસુરક્ષિત દેવા સાથે જોડાયેલ હોઈ શકે છે. જો આ સાચું છે, તો તે એક મોટું જોખમ ઊભું કરે છે અને વ્યાપક નાણાકીય ક્ષેત્રમાં પ્રતિકુળતા ફેલાવી શકે છે. ૨૦૨૩-૨૪માં ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગનું ટર્નઓવર એક વર્ષ અગાઉની સરખામણીમાં બમણું થયું હતું.

૨૦૨૩માં સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (સેબી) દ્વારા હાથ ધરવામાં આવેલા અભ્યાસ મુજબ, ૧૦માંથી ૯ રિટેલ રોકાણકારોએ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૨માં નાણાં ગુમાવવાનો અંદાજ મૂક્યો હતો. આ નુકસાન પ્રતિ બિઝનેસમેન રૂ. ૧.૧ લાખ હતું. રિટેલ ભાગીદારી વધી છે અને ૨૦૨૨ સુધીમાં વ્યવસાયનું કદ બમણાથી વધુ થવાનું હોવાથી, માથાદીઠ નુકસાન હવે વધુ થવાની સંભાવના છે. 

રેગ્યુલેટરને શંકા છે કે ઘણા રિટેલ ટ્રેડર્સ ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગ માટે જરૂરી માજન આપવા માટે ઊંચા વ્યાજ દરે અસુરક્ષિત વ્યક્તિગત લોન લે છે. આ વલણ ખાસ કરીને નોન-બેંકિંગ નાણાકીય કંપનીઓમાં પ્રચલિત હોઈ શકે છે કે જેની પોતાની બ્રોકરેજ શાખાઓ છે અને ઘણા કિસ્સાઓમાં આવી કંપનીઓ બેંકો પાસેથી લોન લે છે. જો આ કિસ્સો છે, તો વાયદા અને વિકલ્પોમાં કોઈપણ નોંધપાત્ર વધઘટ સમગ્ર નાણાકીય સિસ્ટમ માટે નોંધપાત્ર જોખમ ઊભું કરી શકે છે.

જ્યારે ફ્યુચર્સ ટ્રેડિંગમાં કોઈ સંપત્તિનું સર્જન કે નાશ થતું નથી, ત્યારે ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગમાં આવું થતું નથી. વિકલ્પ વેચનારને અમર્યાદિત નુકસાન થઈ શકે છે. એ પણ શક્ય છે કે સરેરાશ રિટેલર હેજિંગ નુકસાનમાં બહુ પારંગત ન હોય. જો છૂટક વેપારીઓ ઊંચા વ્યાજ દરે માજન ફંડિંગ માટે લોન લે છે, તો તેમને વધુ નુકસાન થશે. આનાથી ધિરાણકર્તાઓ પર પણ નકારાત્મક અસર પડશે.

જો કે, સેબીએ જોખમના સ્તરનું મૂલ્યાંકન કરવાનો પ્રયાસ કર્યો પરંતુ તે અભિગમ કામ કરી શક્યો નહીં. આને ગોપનીયતાનું ઉલ્લંઘન પણ માનવામાં આવતું હતું. નિયમનકારે પ્રણાલીગત જોખમના સ્તરનું મૂલ્યાંકન કરવા અને વ્યક્તિગત વેપારીઓની નેટવર્થના આધારે મર્યાદા નક્કી કરવા માટે રિટેલ ડેરિવેટિવ્ઝ વેપારીઓની કુલ સંપત્તિનો અંદાજ કાઢવાનો પ્રયાસ કર્યો હતો.

જો આ વિચાર કામ ન કરે તો પણ, સૂચિત પેનલ જોખમ ઘટાડવા માટે વધુ સારી રીતો શોધી શકે છે. તે ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ સેક્ટરમાં વધુ પડતા ટ્રેડિંગનું કારણ પણ શોધી શકે છે. આ વિસ્તાર પર વધુ ડેટા અને સર્વગ્રાહી વિશ્લેષણ મદદરૂપ થશે.